作為文化產(chǎn)業(yè)線下場景經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場，文旅業(yè)在疫情期間“首當(dāng)其沖”，從整體行業(yè)到個體企業(yè)都遭受了不同程度的損失。文旅從業(yè)者們遭遇了一次徹底的“壓力測試”，在危機(jī)中探尋復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型的路徑。隨著抗擊疫情進(jìn)入下半場防守階段，各行各業(yè)都在積極復(fù)工，從國家到地方，都對文旅產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇給與了全面的政策支持。本期將從信托的角度，探索文化信托如何結(jié)合文旅產(chǎn)業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)來發(fā)揮信托制度的靈活優(yōu)勢，利用創(chuàng)新金融工具支持文旅產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)“疫”勝利。

一. 后疫情時期文旅復(fù)蘇的政策支持

為助力中國文旅產(chǎn)業(yè)提振信心，在疫情危機(jī)下找尋發(fā)展新思路，近期，從中央到地方各級政府出臺了一系列針對文旅復(fù)蘇的專項政策，從金融財稅、業(yè)態(tài)升級等多個方面修復(fù)與升級文化和旅游產(chǎn)業(yè)。

01.國家政策對文旅業(yè)復(fù)蘇的全面支持

隨著進(jìn)入后疫情期，國家開始從各個層面推動文旅業(yè)的復(fù)蘇，除了在金融財稅方面給予文旅行業(yè)專項扶持外，從消費(fèi)導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等方面與給予了多項政策支持：

2020年2月27日，國家文化和旅游部辦公廳印發(fā)《關(guān)于用好貨幣政策工具做好中小微文化和旅游企業(yè)幫扶工作的通知》。通知表明各地要加強(qiáng)與當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分（支）行的政策協(xié)調(diào)，及時反饋當(dāng)?shù)刂行∥⑽幕吐糜纹髽I(yè)資金需求，盡最大可能爭取額度。

在同一天，國家發(fā)展改革委下達(dá)了《“十三五”時期文化旅游提升工程》2020年第一批中央預(yù)算內(nèi)投資，共安排57億元，支持485個公共文化服務(wù)設(shè)施、國家文化和自然遺產(chǎn)保護(hù)利用設(shè)施、旅游基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)項目。

3月18日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制就刺激消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放舉行發(fā)布會上，文化和旅游部產(chǎn)業(yè)發(fā)展司司長高政表示，隨著疫情形勢的不斷好轉(zhuǎn)，廣大群眾的文旅消費(fèi)熱情也在不斷地恢復(fù)和高漲。文化和旅游部的工作可以概括為12個字，即“有序開放、狠抓線上、幫扶企業(yè)”。

3月26日，文化和旅游部網(wǎng)站發(fā)布消息《文化和旅游部與中國工商銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議助力文旅企業(yè)紓困推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》。中國工商銀行將為文化和旅游行業(yè)提供1000億元新增授信額度，通過多種方式做好融資接續(xù)安排，保障企業(yè)資金需求；實施臨時性延期還本付息。

02.地方政府的文旅戰(zhàn)“疫”

在疫情歇業(yè)期，地方文旅業(yè)轉(zhuǎn)型的訴求顯得更加清晰，很多傳統(tǒng)景區(qū)展開了一輪特色化、線上化的大比拼，這也為地方文旅的未來發(fā)展帶來了新的定位與思考。

黑龍江重振冰雪經(jīng)濟(jì)。3月2日，《黑龍江省財政廳關(guān)于統(tǒng)籌支持疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)若干財稅政策的意見》印發(fā)?！兑庖姟分攸c(diǎn)引導(dǎo)文化和旅游企業(yè)圍繞文化和旅游消費(fèi)市場的新變化和新需求，大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)意創(chuàng)新和服務(wù)提質(zhì)升級，結(jié)合疫情過后市場需求變化。在文旅特色上，充分挖掘全省溫泉、森林、海洋、濕地、冰雪等自然資源優(yōu)勢，引導(dǎo)文化和旅游企業(yè)大力開發(fā)自駕露營、生態(tài)旅游、康養(yǎng)旅游、親子旅游、文化演藝、文化創(chuàng)意、休閑度假等具有市場前景的新業(yè)態(tài)和新產(chǎn)品，同時推動5G、4K、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等高新技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用。

江西“紅色旅游”的線上轉(zhuǎn)型。江西是“紅色搖籃、綠色家園”，旅游資源十分豐富。聚焦疫情對江西省文化和旅游企業(yè)的實際影響，為全力支持企業(yè)渡過難關(guān)，2020年2月13日，在產(chǎn)業(yè)升級方面，面對國民足不出戶的現(xiàn)況，積極探索破局之策。江西省文化和旅游廳引導(dǎo)各地各景區(qū)景點(diǎn)利用互聯(lián)網(wǎng)、AI、VR等新技術(shù)，推出一批網(wǎng)絡(luò)虛擬景點(diǎn)，構(gòu)建新興文旅消費(fèi)業(yè)態(tài)，助力繁榮“宅經(jīng)濟(jì)”，使廣大游客足不出戶就能飽覽江西好風(fēng)光，開放省內(nèi)300多個景區(qū)的在線VR導(dǎo)覽和語音講解；引導(dǎo)各地各景區(qū)景點(diǎn)利用互聯(lián)網(wǎng)、AI、VR等新技術(shù)，推出一批網(wǎng)絡(luò)虛擬景點(diǎn)，構(gòu)建新興文旅消費(fèi)業(yè)態(tài)，助力繁榮“宅經(jīng)濟(jì)”。

安徽籌備點(diǎn)亮夜間經(jīng)濟(jì)。根據(jù)各地疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)安排，安徽省將穩(wěn)妥有序地發(fā)展業(yè)態(tài)多元、體驗豐富的夜間旅游，總結(jié)推廣合肥市罍街、蕪湖市方特歡樂世界、蕪湖市鳩茲古鎮(zhèn)、黃山市黎陽in巷、安慶市五千年文博園、銅陵天井小鎮(zhèn)等經(jīng)驗做法，擇優(yōu)推出“十佳夜游街區(qū)”、“十佳夜娛項目”、“十佳夜讀空間”、“十佳深夜食堂”等，推動夜間消費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大。發(fā)揮夜間經(jīng)濟(jì)集聚協(xié)同和帶動效應(yīng)，讓游客留下來，讓市民走出來，創(chuàng)建一批省級夜間文旅消費(fèi)集聚區(qū)，擇優(yōu)推薦申報國家級夜間文旅消費(fèi)集聚區(qū)。

二. 文化信托支持文旅復(fù)蘇的幾種路徑思考

文化信托一方面可以從資金端發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢，支持中小微型文旅企業(yè)的流動性，另一方面可以支持優(yōu)質(zhì)文旅資源，挖掘優(yōu)質(zhì)文旅IP,從資產(chǎn)端促進(jìn)文旅產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。本文主要從以下幾個方面探索文化信托對文旅業(yè)復(fù)蘇的支持路徑：

01.通過“中小微文化企業(yè)集合信托計劃”支持中小微文化企業(yè)流動性

2月19日，北京市政府發(fā)布了由北京市文化改革和發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出臺的《關(guān)于應(yīng)對新冠肺炎疫情影響促進(jìn)文化企業(yè)健康發(fā)展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》），旨在進(jìn)一步減輕疫情對首都文化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營影響，促進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展?！度舾纱胧诽岢鲆哟蠼鹑诜?wù)支持力度，進(jìn)一步優(yōu)化流程和使用條件，支持金融機(jī)構(gòu)提升優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)票據(jù)融資的便利度。支持文化類融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)開發(fā)中小微企業(yè)集合債券、集合信托、短期融資券、票據(jù)業(yè)務(wù)等新型擔(dān)保產(chǎn)品和服務(wù)。

文旅產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游上大多數(shù)都為中小微企業(yè)，在疫情下，中小微文化企業(yè)大部分面臨著資金流動性不足的巨大壓力，有百分之八十的小微企業(yè)流水僅僅能撐三個月左右，中小微企業(yè)集合信托作為文化金融工具能夠有效緩解中小型文化企業(yè)融資途徑單一、過于依賴銀行貸款的局面。中小微文化企業(yè)文化資產(chǎn)定價難、文化企業(yè)信用評級基礎(chǔ)薄弱、市場信息不對稱等問題，而由文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)、文化股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺牽頭成立中小微文化企業(yè)集合信托，可以解決文化中小微企業(yè)面臨著抵押物不足、增信較弱的問題。早在2012年，北京東方雍和國際版權(quán)交易中心（ICE）牽頭成立雍和園文化創(chuàng)意中小企業(yè)發(fā)展集合資金信托計劃，由北方某信托公司發(fā)行，向園區(qū)內(nèi)的特定幾家企業(yè)集中發(fā)放信托貸款，有效緩解了園區(qū)內(nèi)文化企業(yè)的流動性難題。

由政府平臺牽頭成立中小微文化企業(yè)集合信托，可以形成平臺、擔(dān)保、社會資本三方共建風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制的模式，同時下沉擔(dān)保邊界，擴(kuò)大符合融資條件的中小微企業(yè)的范圍，從而擴(kuò)大社會資金對中小微文創(chuàng)企業(yè)的覆蓋范圍。這種“財政扶持、社會融資、信托貸款、擔(dān)保兜底”的融資模式，既可以較為體系化地解決中小微文化企業(yè)的融資難題，又可以在增信、風(fēng)險擔(dān)保等環(huán)節(jié)利用政府平臺背書擔(dān)保，提升信托產(chǎn)品對投資者的吸引力。例如北京市東城區(qū)作為全國首批兩個創(chuàng)建國家文化與金融合作示范區(qū)的地區(qū)之一，在文化金融的創(chuàng)新上就一直走在市場前沿，據(jù)東城區(qū)文化發(fā)展促進(jìn)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，下一步東城區(qū)將構(gòu)建“四個體系”，即文化企業(yè)信用評級體系、文化信貸風(fēng)險分擔(dān)體系、文化創(chuàng)業(yè)投資扶持引導(dǎo)體系、文化資產(chǎn)定價流轉(zhuǎn)體系，努力破解民營和小微文化、旅游企業(yè)融資難、融資貴問題。

02.參與景區(qū)ABS業(yè)務(wù)助力景區(qū)轉(zhuǎn)型升級

對于信托行業(yè)來說，發(fā)力 ABS 業(yè)務(wù)有助于滿足當(dāng)前市場的資金需求、控制信用風(fēng)險，也是信托業(yè)回歸本源服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)。受益于市場需求和政策推動，信托ABS業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)也越來越豐富。景區(qū)ABS是我國促進(jìn)文旅業(yè)發(fā)展推行的創(chuàng)新金融工具，目前已經(jīng)有多單信托公司參與的景區(qū)ABS產(chǎn)品落地。2019年4月19日，證監(jiān)會發(fā)布《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答三》：對于電影票款、不具有壟斷性和排他性的入園憑證等未來經(jīng)營性收入，不得作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源。這個規(guī)定一方面收緊了景區(qū)ABS快節(jié)奏的步伐，一些不具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的景區(qū)再做企業(yè)ABS會比較困難；一方面為獨(dú)一無二的歷史名勝古跡以及稀缺自然景觀資源的優(yōu)質(zhì)旅游資源融資保留了空間，在去“門票經(jīng)濟(jì)”的大背景下，景區(qū)二次消費(fèi)如擺渡車、游船憑證也成新的發(fā)力點(diǎn)。

2019年8月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)文化和旅游消費(fèi)潛力的意見》，要求推動景區(qū)提質(zhì)擴(kuò)容，推動景區(qū)設(shè)施設(shè)備更新?lián)Q代、產(chǎn)品創(chuàng)新和項目升級、優(yōu)化游覽路線和方式的同時，推出消費(fèi)惠民措施，繼續(xù)推動國有景區(qū)門票降價。《意見》的出臺意味著一方面?zhèn)鹘y(tǒng)景區(qū)受要逐步降低對門票經(jīng)濟(jì)的依賴，開發(fā)二次消費(fèi)的空間；另一方面，對傳統(tǒng)景區(qū)的品質(zhì)提升，體驗升級以及“IP”要素打造要求進(jìn)一步提升，是否具有稀缺性，成為景區(qū)旅游資源成為ABS業(yè)務(wù)成功發(fā)行的基礎(chǔ)。

以首單景區(qū)扶貧ABS產(chǎn)品——普者黑景區(qū)資產(chǎn)證券化項目為例，這個項目有兩點(diǎn)值得關(guān)注：一是在景區(qū)資源上抓住了地域特色的稀缺性。普者黑景區(qū)以“水上田園、湖泊峰林、彝家水鄉(xiāng)、巖溶濕地、荷花世界、候鳥天堂”六大景觀著稱，是熱門電視劇《三生三世十里桃花》的拍攝地，對游客具有持久穩(wěn)定的吸引力；二是本項目的基礎(chǔ)資產(chǎn)擺脫了景區(qū)收入對門票經(jīng)濟(jì)來源的依賴，由云南普者黑文化旅游開發(fā)有限公司為原始權(quán)益人，以特定期間內(nèi)特定數(shù)量的游船憑證為基礎(chǔ)資產(chǎn)，還款來源穩(wěn)定可預(yù)測。所募集的資金用于普者黑創(chuàng)5A基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、景區(qū)運(yùn)營等，帶動景區(qū)設(shè)施和服務(wù)的全面升級，實現(xiàn)了景區(qū)發(fā)展的良性循環(huán)和當(dāng)?shù)刎毨癖姷氖杖胩嵘?/span>

03.以知識產(chǎn)權(quán)信托助力優(yōu)質(zhì)文旅IP

IP是英文intellectual property的簡寫，中文翻譯成知識產(chǎn)權(quán)，知識產(chǎn)權(quán)包括著作權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等等。文旅IP，顧名思義，指的是能夠賦予景區(qū)文化內(nèi)涵與情感體驗的IP。文旅IP可以是內(nèi)在自生的，如故宮的歷史文化故事；也可以是為景區(qū)植入外部IP，例如融創(chuàng)買下的小狐貍阿貍。自文化部與旅游部合并以來，“文旅融合”的步伐已經(jīng)進(jìn)入了快車道，相對于常規(guī)的旅游概念，文旅IP提供了更多旅游行為的綜合性、時間空間的延展性、景觀意態(tài)的趣味性以及旅游內(nèi)容的豐富性，隨著文旅業(yè)的發(fā)展轉(zhuǎn)型，“IP為王”語境下的產(chǎn)業(yè)賦能、價值倍增、消費(fèi)升級、市場潛能、知識資產(chǎn)等概念也進(jìn)一步清晰。

在文旅與資本對接的過程中，IP成為文旅資源資產(chǎn)化的一個重要價值衡量因素，一個優(yōu)秀的文旅IP一定程度上的決定了文旅資源的市場競爭力，從上文對景區(qū)ABS業(yè)務(wù)的分析中，也體現(xiàn)了一個文旅項目是否有文旅IP存在成為金融資本進(jìn)入的衡量標(biāo)準(zhǔn)：以主題公園IP來看，能夠成功發(fā)展IP屬性的主題公園產(chǎn)業(yè)在中國的前景是普遍比較看好的，以方特、華僑城等為代表的文旅企業(yè)正在逐漸崛起，例如華強(qiáng)方特在IP方面，不僅擁有以“熊出沒”為代表的原創(chuàng)動漫IP，還深度挖掘了中國傳統(tǒng)文化中的經(jīng)典故事和傳說，打造中國IP文旅項目的差異化競爭點(diǎn)；以自然景區(qū)IP來看，在景區(qū)原有自然風(fēng)光的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)景區(qū)歷史文化打造特定原創(chuàng)IP，將景點(diǎn)與文化相結(jié)合，為游客提供浸入式的文化體驗感，或者通過植入電影、電視劇等熒幕作品，改編原生態(tài)民間文學(xué)，將經(jīng)典故事與景區(qū)結(jié)合，增強(qiáng)游客的代入感。

目前已經(jīng)有信托公司開始嘗試開展知識產(chǎn)權(quán)信托交易試點(diǎn)，并推行了具有試驗性質(zhì)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資信托模式，探索以信托貸款的形式解決無形資產(chǎn)質(zhì)押融資的難題。各界目前對版權(quán)、著作權(quán)以及知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)如何估值定價、質(zhì)押融資的討論一直在進(jìn)行，雖然國內(nèi)目前還沒有直接單獨(dú)以文旅IP為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行信托產(chǎn)品或進(jìn)行資產(chǎn)證券化的先例，但是在對文旅項目整體進(jìn)行評估的時候，IP已經(jīng)是衡量文旅資產(chǎn)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。隨著對IP相關(guān)估值、風(fēng)險控制和資本對接體系的進(jìn)一步成熟，文旅IP作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的知識產(chǎn)權(quán)信托也變得未來可期。

來源：中航研究